民生證券股份有限公司馬天詣,崔若瑜近期對鼎通科技進行研究并發布了研究報告《2023年半年報點評：Q2業績短期承壓，加碼車載業務布局》，本報告對鼎通科技給出買入評級，當前股價為58.8元。
鼎通科技(688668)
事件：2023年8月15日，公司發布2023年半年報，2023年上半年公司實現營收3.32億元，同比-21.39%；實現歸母凈利潤0.45億元，同比-48.55%；實現扣非歸母凈利潤0.40億元，同比-53.59%。
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短期下游需求較為低迷，公司Q2業績有所承壓。2023Q2公司單季實現營收1.70億元，較2022Q2的2.46億元同比-30.87%，但較2023Q1的1.62億元環比增長4.94%；2023Q2實現歸母凈利潤0.12億元，較2022Q2的-0.55億元同比-78.64%。由于通信、數據中心等領域需求較弱、部分下游客戶去庫存等因素影響，市場整體需求較為低迷，終端客戶需求不及預期，導致公司高速通訊業務產品需求有所下滑，2023年第二季度業績短期有所承壓。
公司通信業務不斷拓展，車載業務持續發力。公司通訊連接器及其組件主要包括高速背板連接器組件和I/O連接器組件，通過工藝結構分為精密結構件和殼體（CAGE）等，是通訊連接器模塊重要的組成部分，最終應用于服務器、數據中心、基站等大型數據存儲和交換設備。目前公司仍以殼體cage產品為主橫向品類拓展，在QSFP-DD112G/OSFP-DD/OSFP等系列不斷加大與客戶的合作。公司車載業務不斷加深與現有比亞迪(002594)、中國長安、南都電源(300068)、蜂巢能源、富奧汽車、羅森博格等客戶的合作，并以現有工藝為基礎，多品類開發產品并隨著時間的積累，量產的項目數量逐漸增加；同時在現有客戶基礎上，公司仍在不斷加大新客戶開發，也成功開發了中國一汽、賽川電子、同馭汽車等新客戶。
公司擬發行7.95億可轉債，加碼車載業務布局。2023年8月15日，公司發布可轉債預案，擬發行7.95億元可轉債，其中4.88億元投入新能源車零部件生產建設項目，1.77億元投入研發中心建設項目，1.3億元補充流動資金。我們認為伴隨公司新能源車零部件項目的持續加碼以及公司研發投入的不斷加大，有望進一步延伸公司成長曲線，帶來全新業績增量。
投資建議：我們認為通信層面伴隨數據中心和服務器的不斷發展對于公司核通信連接器產品需求將持續增加，新能源汽車連接器方面E/E架構變革疊加整車平臺高壓化不斷深入，汽車連接器的天花板有望進一步打開，目前公司已切入比亞迪等核心主機廠客戶，有望在產品品類不斷延伸過程中帶來全新業績增量。短期由于外部宏觀因素影響，我們調整公司盈利預測，預計公司2023~2025年營收有望分別達9.16/12.31/18.34億元，歸母凈利潤有望分別達1.84/2.43/3.43億元，對應PE分別為32/24/17X，我們認為行業高速發展的同時公司有望憑借自身技術優勢快速成長，維持“推薦”評級。
風險提示：公司產品海外需求不及預期；新能源車銷量不及預期；公司產品品類拓展不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，民生證券馬天詣研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.33%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.49億，根據現價換算的預測PE為23.34。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家。
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