每經記者 林姿辰 每經編輯 張海妮
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財務造假，這個嚴重的指控近日砸向了中國癌癥早篩領域頭部企業(yè)諾輝健康（HK06606，股價18.22港元，市值83.37億港元）。
8月16日下午，諾輝健康股價一度急跌20%，截至收盤下跌6.88%。消息面上，一個名為《關于諾輝健康財務數據造假的調查報告》（以下簡稱《報告》）的文件在媒體群內流傳，其出具方顯示為Capitalwatch。
該文件稱，諾輝健康通過不斷壓貨方式，營造九成虛假銷售收入，公司真實業(yè)務量遠遠不及其公布的財務數據。“根據我們善意推算，諾輝公司2022年全年實際銷售額為7695萬元，與其公布的7.65億元相差9倍。”
隨后，諾輝健康發(fā)布聲明稱：“關注到做空機構J Capital Investment的報告。該報告信息嚴重歪曲事實，意圖傷害我公司聲譽。我們將采取法律手段追責并保護公司的合法權益。我們在港交所發(fā)布的信息均真實合規(guī)。下周一下午港交所盤后，靜默期后，我們將會召開系列投資人溝通會和媒體交流會，公開透明溝通公司發(fā)展和業(yè)績信息。”
諾輝健康面臨12點質疑
根據百家號“Capitalwatch”發(fā)布的介紹，這是一家成立22年的財經媒體，從2022年開始，Capitalwatch已經不僅僅面向新興市場，還為納斯達克和紐交所全部上市公司提供服務。
《報告》共從12個方面向諾輝健康“開炮”，包括2022年市場背景、專業(yè)醫(yī)療機構渠道銷售情況調研和分析推測、公共衛(wèi)生篩查項目銷售情況調研和分析推測（網上公開產品廠家范疇）、民營體檢機構銷售渠道調研及情況分析、電商平臺銷售渠道調研及情況分析、財務報告分析、業(yè)界各渠道調研反饋、諾輝公司實際檢測量預估、諾輝公司關于銷量宣傳前后矛盾、調研及推測數據情況匯總、諾輝公司其他違規(guī)經營調查事實等。
概括來說，Capitalwatch認為，在2022年國內體檢等市場緊縮的背景下，諾輝健康的居家結直腸癌篩查檢測產品“常衛(wèi)清”“噗噗管”收入額遠高于實際。特別地，“電商平臺是諾輝公司財務銷售數據造假的重災區(qū)，其電商的銷售數據違反中國電商促銷的正常規(guī)律”。
《報告》顯示，這些內容是Capitalwatch歷時16個月在全國各地跟蹤調研，通過面談、電話采訪諾輝公司員工（在職或離職），走訪醫(yī)院、合作經銷商、同行業(yè)公司，搜集電商平臺數據、政府公示項目等相關信息渠道，分析諾輝公司公開財務報告及宣傳信息、諾輝醫(yī)學實驗室等方式，經過整理總結和嚴謹推算所得，并在末尾附上了12條調查證據，稱“一并公布如下鏈接”。
不過，諾輝健康方面向記者表示，并未收到這些證據。截至發(fā)稿記者亦未從公開渠道中找到這些調查證據。
16日下午2點半，公司董事長朱葉青“秒回”《每日經濟新聞》記者微信，稱“對方通過公關公司要訛詐我們……被我們拒絕之后昨天中午開始公開分發(fā)。公司會出一個聲明并向對方發(fā)放律師函”。
半個小時后，諾輝健康的盤中電話交流會開始。朱葉青及諾輝健康的首席財務官高煜和首席科學官陳一友一起上陣，一連回應了《報告》提到的多個問題。
公司：《報告》數據不實
針對《報告》對公司產品常衛(wèi)清、噗噗管各銷售渠道收入的質疑，朱葉青表示常衛(wèi)清以實際到檢量作為收入確認的唯一依據，并且其在醫(yī)院端的出價并非《報告》提及的500元/人份，而是遠遠高于1000元（/人份）；噗噗管的公共篩查項目報價和公立醫(yī)院體檢報價等均沒有報價中那么低。兩種產品的主要臨床端收入來自民營醫(yī)院而非公立醫(yī)院。
高煜更進一步明確：常衛(wèi)清/單人份在臨床渠道的出價是1200元~1600元，在DTC渠道（包括保險公司、健康管理公司以及電商的第三方平臺）的出價是600元~1200元，在民營企業(yè)的出價是300元到500元。醫(yī)院和體檢出廠價相差過大的原因，是進院花費了更多的推廣宣傳教育投入，由公司承擔；體檢的這部分費用則由機構自行承擔，所以低很多。
諾輝健康方面表示，對比上述內容，不難發(fā)現(xiàn)《報告》計算公司銷售收入時，以期間銷量乘以價格的計算方式有誤，且使用的價格偏低。
對于《報告》提出的“（2022年）民營體檢機構更是縮水嚴重。諾輝公司僅靠一兩家緊密合作的民營體檢機構根本無法真實實現(xiàn)其常衛(wèi)清銷售業(yè)務的266%的增長”，朱葉青并未回復，但對“（網店）刷單痕跡明顯”“造假水分實際業(yè)績高達2倍以上”的指控，表示自己咨詢了幾家權威的咨詢機構，獲悉電商的爬蟲數據與真實數據差距較大，原因可能是爬蟲速度有限或電商平臺的反爬蟲機制。
對于公司收入的真實性，高煜表示有雙方確認、三方審計機構和藥監(jiān)局飛行檢查三個關卡，其中機器上的檢測后數據都留存且不可更改。
關于常衛(wèi)清的專利問題，高煜則表示其與Exact Sciences的產品沒有任何潛在的重疊或者沖突，因為在創(chuàng)投期、公司港股上市時經歷過多次審查，如兩個甲基化靶點上的檢測位點與Exact Sciences的產品并不相同。
另外，朱葉青認為《報告》提到的公司檢測能力、員工人數、常衛(wèi)清檢測量等數據與實際差別較大，并明確了一系列數據：公司北杭廣三地實驗室每年檢測能力達200萬人份，公司現(xiàn)有員工數已經超過了1000人；常衛(wèi)清2021年的檢測量為14萬份，2022年為36萬份，兩年累計實際檢測量超過50萬份，而2023年上半年的檢測量已超過40萬份，具體數據需以公司半年報為準。
按計劃，諾輝健康將于8月21日（下周一）港交所盤后發(fā)布2023年中期業(yè)績。
值得一提的是，在問題圍繞《報告》展開時，仍有參會（指電話交流會）人將焦點指向了近日輿論火熱的“醫(yī)藥反腐”。朱葉青認為其對諾輝健康的影響很小。
“目前看來對我們公司的現(xiàn)有的業(yè)務，包括未來6到12個月的業(yè)務幾乎不產生影響……我們也關注到媒體公示的一些醫(yī)院，我們認真地去核驗過，我們跟這些醫(yī)院都沒有任何商業(yè)合作。”
有意思的是，當日（16日）晚上7點左右，一個IP地址在美國、賬號名稱為CapitalWatch的賬號自稱是發(fā)布報告的機構，該賬號表示目前流傳的版本并非正式版本，是該機構向一些機構分析師求證數字真?zhèn)味孤兜模鋵駲C發(fā)布正式報告。
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