中郵證券有限責(zé)任公司王磊,賈佳宇近期對天順風(fēng)能(002531)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《23H1業(yè)績高增，海風(fēng)擴產(chǎn)加速》，本報告對天順風(fēng)能給出增持評級，當(dāng)前股價為13.06元。
天順風(fēng)能(002531)
(資料圖片)
投資要點
事件：公司發(fā)布2023年半年報，上半年實現(xiàn)營收43.08億元（+111%），實現(xiàn)歸母凈利潤5.80億元（+128%），其中Q2單季度實現(xiàn)收入29.46億元（+124%），實現(xiàn)歸母凈利潤3.82億元（+73%）。
分版塊來看：公司上半年風(fēng)塔實現(xiàn)營收13.45億元，同比增長41%，毛利率為12.49%，同比增長3.62pcts，8月以來國內(nèi)陸風(fēng)裝機提速，預(yù)計下半年將實現(xiàn)更快增長；葉片業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收12.26億元，同比增長144%，毛利率為12.60%，同比提升5.90pcts；海工業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收9.52億元，為長風(fēng)5月并表后貢獻(xiàn)，毛利率為13.55%；風(fēng)電業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收6.88億元，同比增長31%，一方面源于在運營電場規(guī)模提升后帶來發(fā)電量提升，另一方面受益來風(fēng)情況良好，利用小時數(shù)同比提升。
加速海風(fēng)樁基產(chǎn)能擴產(chǎn)，實現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先。2023年5月公司正式完成江蘇長風(fēng)的收購，并在Q2貢獻(xiàn)業(yè)績，長風(fēng)下轄三個工廠（目前合計60萬噸），其中射陽20萬噸（單樁）、通州灣20萬噸（導(dǎo)管架）、汕尾20萬噸（導(dǎo)管架配套，尚未完全投產(chǎn)），此外針對射陽與通州灣基地公司已開始擴建；新建基地方面，公司已在德國、揭陽、陽江、漳州等地布局，預(yù)計海上風(fēng)電總產(chǎn)能到2025年底將超250萬噸，實現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先。
盈利預(yù)測
我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為15.39/21.59/24.22億元，對應(yīng)2023-25年公司PE分別為15.56x/11.10x/9.89x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：
海風(fēng)降本進(jìn)度不及預(yù)期；裝機需求不及預(yù)期；海外產(chǎn)能運營風(fēng)險加大。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司陳顯帆研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為79.13%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利16.3億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為14.7。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有10家機構(gòu)給出評級，買入評級9家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為16.39。
關(guān)鍵詞：
