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國泰君安(601211)發(fā)布研究報告程，銀行IT公司將先迎來收入高峰，后迎來利潤高峰。按照分級要求，替換的系統(tǒng)從外圍到一般再到核心，按照分階段的要求，從大行到股份制再到中小行。目前已經(jīng)進(jìn)入大行核心替換試點階段，隨后小行將會跟進(jìn)。該行判斷，隨著集成業(yè)務(wù)高峰來臨，銀行IT公司軟件服務(wù)業(yè)務(wù)高峰即將到來，收入高峰出現(xiàn)在大行對于核心的更換時期，利潤高峰出現(xiàn)在小行系統(tǒng)集中信創(chuàng)替換階段。
國泰君安主要觀點如下：
中信銀行信創(chuàng)大單落地。
近期中信銀行通用基礎(chǔ)設(shè)施集成商入圍采購項目開標(biāo)，多家上市公司公告宣布中標(biāo)。招標(biāo)總金額65.25億元，含包括服務(wù)器在內(nèi)的9類設(shè)備。其中大頭為服務(wù)器，采購總金額為44.21億元，占總采購額比例為67.75%。服務(wù)器又以ARM芯片服務(wù)器為主流，采購金額高達(dá)34億元，占比服務(wù)器比例為77%。
“分級分層分階段”正有序展開，金融信創(chuàng)進(jìn)入攻堅期。
根據(jù)“分級分層分階段”的指導(dǎo)思想，分級角度而言，由四大行到股份制到中小行，分層角度而言，替換系統(tǒng)先外圍后核心，分階段角度而言，從2020到2027逐步完成。自2020年金融信創(chuàng)啟動以來，各大金融機(jī)構(gòu)每年IT投入中與信創(chuàng)相關(guān)的比例逐年提升。此次中信銀行項目金額較大，達(dá)到65.25億元。若按照兩年為實施周期計算，單年度超30億元的信創(chuàng)集成金額已達(dá)到2022年中信銀行IT投入金額總額的37%。說明信創(chuàng)不再只是初期小范圍試點，而屬于常態(tài)化投入，信創(chuàng)正式進(jìn)入替換的攻堅期。
銀行信創(chuàng)持續(xù)推進(jìn)，并非短期集中爆發(fā)。
分階段角度而言，金融信創(chuàng)始于大機(jī)構(gòu)，未來中小銀行將會持續(xù)跟進(jìn)。本次中信銀行的訂單，將大幅抬升市場對于其他頭部銀行的信創(chuàng)集成訂單的預(yù)期。該行認(rèn)為，頭部銀行的信創(chuàng)進(jìn)展不會落后于政策要求，只要IT投入總體占收入比保持相對穩(wěn)定，后續(xù)必有相關(guān)集成項目落地，只是節(jié)奏和是否披露不好把握(拆單導(dǎo)致不滿足披露標(biāo)準(zhǔn))。對于銀行IT上市公司而言，短期討論集成項目對于公司的業(yè)績彈性意義不大，主要原因是集成項目的毛利率高低具有偶然性。集成業(yè)務(wù)也不會是以軟件為主的解決方案廠商的利潤主要來源，但會在收入端產(chǎn)生較大變數(shù)，使得短期收入增速失真。
不止信創(chuàng)還有架構(gòu)升級，關(guān)注集成高峰之后的軟件景氣度提升。
信創(chuàng)的替換屬于全棧式替換，不僅僅包括這次集成大單涉及到的基礎(chǔ)軟硬件，也包括上層的業(yè)務(wù)系統(tǒng)。雖然從2013年起國內(nèi)銀行IT系統(tǒng)大多已由國內(nèi)供應(yīng)商提供，看似不存在替換空間，但I(xiàn)T底座的更換必將帶來上層應(yīng)用的適配需求。并且除了信創(chuàng)適配外，本輪軟件景氣度上行還疊加了銀行IT系統(tǒng)架構(gòu)升級。從這次信創(chuàng)招標(biāo)的服務(wù)器選型來看，未來銀行的IT架構(gòu)朝著分布式、大中臺的技術(shù)架構(gòu)演進(jìn)。包括但不限于始于2015年的工行智慧銀行開放系統(tǒng)ECOS建設(shè)到2020年完成10億級借記卡賬戶下移，中行的OASIS綠洲工程，農(nóng)行在2023年4月上線的OVC分布式信用卡核心等等。“大機(jī)下移”疊加行業(yè)信創(chuàng)是本輪銀行IT的核心驅(qū)動力。
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