中銀國際證券股份有限公司李可倫,許怡然近期對漢纜股份(002498)進行研究并發布了研究報告《整體經營穩健，持續投入新產品研發》，本報告對漢纜股份給出增持評級，當前股價為4.07元。
漢纜股份(002498)
【資料圖】
公司發布2022年年報與2023年一季報，業績同比分別增長1%/30%，公司整體經營穩健，持續投入新產品研發；維持增持評級。
支撐評級的要點
2022年實現業績7.86億元，同比上升1.10%：公司發布2022年年報，實現收入98.42億元，同比增加9.58%；實現歸母凈利潤7.86億元，同比增加1.10%；扣非凈利潤7.27元，同比減少1.43%。2022Q4公司實現歸母凈利潤1.19億元，同比提升54.15%，環比下降28.66%。
2023Q1實現業績1.75億元，同比提升29.65%：公司同時發布2023年一季報，實現收入15.79億元，同比減少8.63%，歸母凈利潤1.75億元，同比增長29.65%，環比增長47.12%。
電力電纜業務保持平穩，裸電線業務較快增長：2022年公司電力電纜銷售32.78萬千米，同比增長7.14%，帶動板塊實現銷售收入68.62億元，同比增長2.62%，板塊毛利率為19.91%，同比減少0.51個百分點，業務整體保持平穩。受益于特高壓建設的快速發展，2022年公司銷售裸電線7.34萬噸，同比增長17.81%，帶動板塊實現銷售收入13.06億元，同比增長47.50%，板塊毛利率同比略降0.01個百分點至10.65%。
公司持續投入海纜研發：2022年公司持續加大投入研發工作，研發費用率同比提升0.65個百分點至6.07%。公司積極研發500kV超高壓三芯復合海光纜和±525kV高壓直流電纜，目前三芯500kV超高壓光電復合海底電纜技術已完成樣品試制，正在進行相關檢測試驗；±525kV高壓直流電纜正在研發中，同時公司也在針對直流海纜工廠軟接頭技術和直流陸纜現場軟接頭技術開展攻關。
估值
在當前股本下，結合公司年報與行業需求情況，我們將公司2023-2025年預測每股收益調整至0.28/0.34/0.41元（原2023-2025年預測為0.32/0.38/-元），對應市盈率14.5/12.0/10.0倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
海風政策風險；電網投資額度不達預期；價格競爭超預期；原材料價格出現不利波動。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國信證券(002736)王蔚祺研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為77.73%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.53億，根據現價換算的預測PE為12.72。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，增持評級2家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，漢纜股份（002498）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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