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中國銀河(601881)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，目前年內(nèi)的消費(fèi)改善主要集中在3-5月，以4月表現(xiàn)最為突出，6-7月增幅較前幾月已經(jīng)出現(xiàn)明顯收窄。若不考慮負(fù)值低基數(shù)的影響，當(dāng)前單月與累計(jì)表現(xiàn)均已恢復(fù)回升至前期的低位區(qū)間，復(fù)合增速仍有提振改善空間。
該行繼續(xù)維持2021年年度策略中“數(shù)字化”、2022年年度策略中“中高端消費(fèi)下的‘專精特新’”以及2023年年度策略中“文化為‘國潮’品牌賦生機(jī)”這三大投資主線，重點(diǎn)推薦經(jīng)營確定性較高、具備一定品牌影響力的制造品牌商與具備一定保價(jià)和順價(jià)能力的渠道品牌商。推薦重點(diǎn)關(guān)注零售渠道類永輝超市(601933)(601933.SH)、王府井(600859)(600859.SH)等；以及消費(fèi)品類的上海家化(600315)(600315.SH)、珀萊雅(603605)(603605.SH)等。
中國銀河證券主要觀點(diǎn)如下：
國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布最新社會(huì)消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)。2023年1-7月實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額26.43萬億元，同比名義增長7.3%。其中，限額以上單位消費(fèi)品零售額9.90萬億元，同比增長6.4%；除汽車以外的消費(fèi)品零售額為23.81萬億元，同比增長7.5%。2023年7月份實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額3.68萬億元，同比名義增長2.5%。其中，限額以上單位消費(fèi)品零售額1.38萬億元，同比增長0.3%；除汽車以外的消費(fèi)品零售額為3.29萬億元，同比增長3.0%。
考慮到基數(shù)影響，前期的恢復(fù)性增長趨勢(shì)與現(xiàn)階段的波動(dòng)表現(xiàn)符合預(yù)期，與我們前期的判斷一致，料三季度單月增速會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定，四季度會(huì)因基數(shù)因素再次出現(xiàn)增速表現(xiàn)的波動(dòng)。目前年內(nèi)的消費(fèi)改善主要集中在3-5月，以4月表現(xiàn)最為突出，6-7月增幅較前幾月已經(jīng)出現(xiàn)明顯收窄。若不考慮負(fù)值低基數(shù)的影響，當(dāng)前單月與累計(jì)表現(xiàn)均已恢復(fù)回升至前期的低位區(qū)間，復(fù)合增速仍有提振改善空間。
今年1-7月份單月增速呈現(xiàn)倒V型的走勢(shì)，受上年同期基數(shù)變化的影響較大，實(shí)際絕對(duì)值與最新增速表現(xiàn)仍處于相對(duì)低位區(qū)間，復(fù)合增速表現(xiàn)依舊有較大改善空間，我們認(rèn)為當(dāng)前政策環(huán)境較為積極樂觀，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望逐步恢復(fù)至前期增長軌跡；同時(shí)伴隨居民的消費(fèi)信心以及國內(nèi)消費(fèi)市場活力穩(wěn)健恢復(fù)，未來社消增速也有望進(jìn)一步向疫情前水平靠攏。為了合理引導(dǎo)消費(fèi)市場預(yù)期，結(jié)合商務(wù)部《“十四五”商務(wù)發(fā)展規(guī)劃》中的2025年國內(nèi)消費(fèi)市場發(fā)展規(guī)劃，我們預(yù)測2023年全年社消同比增速大概范圍為5%-5.5%。
在此背景下，我們繼續(xù)維持2021年年度策略中“數(shù)字化”、2022年年度策略中“中高端消費(fèi)下的‘專精特新’”以及2023年年度策略中“文化為‘國潮’品牌賦生機(jī)”這三大投資主線，重點(diǎn)推薦經(jīng)營確定性較高、具備一定品牌影響力的制造品牌商與具備一定保價(jià)和順價(jià)能力的渠道品牌商。推薦重點(diǎn)關(guān)注零售渠道類天虹百貨、王府井、永輝超市、家家悅(603708)、紅旗連鎖(002697)、華致酒行(300755)；以及消費(fèi)品類的上海家化、珀萊雅、水羊股份、貝泰妮、可靠股份、豪悅護(hù)理、穩(wěn)健醫(yī)療、百亞股份、豫園股份(600655)、周大生(002867)、老鳳祥(600612)、中國黃金。
風(fēng)險(xiǎn)提示
消費(fèi)者信心持續(xù)不足的風(fēng)險(xiǎn)，各渠道發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，品牌發(fā)展效果不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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