中國銀河(601881)證券發布研究報告稱，煤炭需求方面，基建及制造業表現堅挺，下游行業中火電仍保持較高增速，非電煤需求中粗鋼及生鐵表現較為突出，水泥需求尚待改善，雖當前面臨淡旺季切換，但供給穩定疊加穩增長政策持續出臺預期增強，基本面有邊際改善趨勢，繼續推薦動力煤龍頭中國神華(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)、陜西煤業(601225)(601225.SH)、兗礦能源(600188.SH);焦煤龍頭山西焦煤(000983.SZ)、焦炭龍頭中國旭陽集團(01907)。
中國銀河證券主要觀點如下：
(資料圖片)
事件：統計局發布2023年7月能源生產情況。
7月份國內原煤產量同比增0.1%，增速較6月份下降2.4pct;7月進口煤同比+66.9%，增速較6月回落43.2pct。2023年1-7月，生產原煤26.7億噸，同比增長3.6%，增速較1-6月下降0.78pct;1-7月累計進口煤及褐煤2.6億噸，同比增長88.6%，增速較1-6月下降4.4pct;7月煤炭進口3926萬噸，環比6月下滑1.53%。7月中下旬部分地區強降雨一定程度影響了煤炭的生產及運輸，綜合來看，原煤生產呈現放緩，進口端雖增速依然處于高位但環比亦現收縮趨勢，未來供給端或將保持平穩。
7月份，火電、核電、太陽能(000591)發電增速回落，水電降幅收窄，風電增速由負轉正。7月份，發電量8462億千瓦時，同比+3.6%，增速比6月份加快0.8個百分點，日均發電273.0億千瓦時。1-7月份，發電量50130億千瓦時，同比增長3.8%。7月單月火電/水電/核電/風電/太陽能發電同比+7.2%/ -17.5%/ +2.9%/ +25%/ +6.4% ，增速較6月-7/ +16.4/ -10.9/ +26.8/ -2.4pct，7月份水電降幅收窄明顯，風電增速由負轉正，且增速高達25%;1-7月，火電/水電/核電/風電/太陽能發電同比+7.5%/ -21.8%/ +5.9%/ +16.8%/ +7.9%，較1-6月-0.04/ +1.14/ -0.58/ +0.83/ +0.46pct。
7月份粗鋼、生鐵產量明顯增長，水泥同比下降幅度擴大。1-7月粗鋼、生鐵、水泥產量累計同比+2.5%/+3.5%/+0.6%，增速較1-6月份+1.2/+0.8/-0.7pct，7月當月，粗鋼/生鐵/水泥產量同比+11.5%/+10.2%/-5.7%，較6月+11.1/+10.2/-4.2pct，鋼鐵方面邊際改善趨勢進一步加強，水泥方面顯示同比下降幅度進一步擴大。
港口庫存較上月下降，電廠庫存仍維持高位。港口庫存方面，截至8月中旬，秦皇島港/CCTD主流港口煤炭庫存分別531/6670萬噸，較7月中旬下降5%及9%;電廠庫存方面，截至7月末，全國統調電廠煤炭庫存仍維持19800萬噸高位;截至8月上旬，全國重點電廠/南方八省電廠/樣本區域電廠煤炭庫存分別在11039/3596/4561萬噸，較7月上旬-4.9%/-2.7%/+1.6%。
投資建議
需求方面，基建及制造業表現堅挺，下游行業中火電仍保持較高增速，非電煤需求中粗鋼及生鐵表現較為突出，水泥需求尚待改善，雖當前面臨淡旺季切換，但供給穩定疊加穩增長政策持續出臺預期增強，基本面有邊際改善趨勢，繼續推薦動力煤龍頭中國神華(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)、陜西煤業(601225.SH)、兗礦能源(600188.SH);焦煤龍頭山西焦煤(000983.SZ)、焦炭龍頭中國旭陽集團(01907)。
風險提示
行業面臨有效需求不足導致煤價大幅下跌的風險、國企改革不及預期的風險。
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