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民生證券股份有限公司劉海榮,劉隆基近期對賽輪輪胎(601058)進行研究并發布了研究報告《點評報告：輪胎產能持續釋放，液體黃金技術增益公司業績》，本報告對賽輪輪胎給出買入評級，當前股價為11.53元。
賽輪輪胎(601058)
事件：根據百川盈孚和Wind的數據，截至2023年8月11日，輪胎的主要原材料天然橡膠、順丁橡膠、丁基橡膠、炭黑和氣相白炭黑（液體黃金輪胎中使用比例大于傳統輪胎）今年平均報價分別在11884.98元/噸、10922.65元/噸、20013.45元/噸、9733.18元/噸和249887.89元/噸，比去年同期分別降低8.21%、21.00%、8.58%、2.25%和27.87%，原材料壓力同比緩解。
海內外產能持續落地，提供公司成長性。公司推行全球化布局，借助低稅率優勢，積極推進基地建設與產能擴張。截至2022年年底，在國內，公司擁有青島、東營、沈陽和濰坊4個輪胎生產基地，半鋼胎、全鋼胎和非公路輪胎產能分別為3560萬條、770萬條和6.46萬噸，預計2023年分別新增300萬條、80萬條和1.23萬噸產能，并且公司在國內還規劃了青島董家口建設輪胎工廠和功能化新材料生產基地；在海外，公司擁有越南和柬埔雙生產基地，其中越南工廠反補貼稅率為6.23%，柬埔寨工廠享受零雙反稅率，公司2022年海外工廠半鋼胎、全鋼胎和非公路輪胎控股產能分別為1600萬條、425萬條和6萬噸，預計2023年分別新增900萬條、265萬條和4萬噸控股產能。
液體黃金新材料的應用在全輪胎+半鋼胎全面鋪開。公司大力發展液體黃金輪胎，系列產品技術和性能表現位于領先水平。液體黃金輪胎創新性地解決了傳統輪胎抗濕滑性、滾動阻力和耐磨性三項指標難以兼顧的“魔鬼三角”難題，相較國際頂尖品牌，其干地制動距離縮短了5%，滾動阻力降低了15%，且續航里程增加了7%。今年以來，公司在液體黃金全鋼胎備受好評的基礎上，不斷加大液體黃金半鋼胎在國內外市場的推廣力度，目前已經實現美國市場的批量銷售和國內市場線上+線下雙渠道的規模化運營。隨著越來越多消費者認可液體黃金輪胎性能，公司的業績有望進一步受益。
投資建議：公司輪胎產能持續擴張，并且配套液體黃金產能提升自身產品性價比。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為19.44、25.56、30.44億元，現價（2023/8/15）對應PE分別為18X、14X、12X，維持“推薦”評級。
風險提示：原材料成本大幅上行；船運等運力緊張；項目建設不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國金證券(600109)陳屹研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.17%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利18.09億，根據現價換算的預測PE為19.67。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級11家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為14.78。
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