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格隆匯5月26日丨東吳證券(601555)發研報指，愛瑪科技(603529.SH)產能放量+渠道提效+產品升級，首次覆蓋給予“買入”評級。預計2023-2025年電動兩輪車行業銷量預計為5115/5102/5653萬輛。新國標替換需求預計于2022年達到高峰后逐步回落，而東南亞市場潛力大+自貿協定保駕護航+中國企業積極布局等因素影響下中國電動兩輪車企業在東南亞地區的出口量有望持續攀升。隨著品牌認知不斷加深疊加新國標帶來的高行業準入門檻，行業集中度將不斷向龍頭提升。預計2025年愛瑪實際投產年產能可達1845萬輛，同比2022年底上漲98%。公司產品引擎MAX提升整車的續航里程和電池的使命壽命，同時提升單車盈利水平。預計公司2023-2025年營業總收入253/299/364億元，歸屬母公司凈利潤23.94/29.80/39.53億元，同比+28%/+24%/+33%，對應PE為13/11/8倍。
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