太平洋(601099)證券發布研究報告稱，2023年是國內風電新周期開啟之年，海陸裝機增速共振，且國內海風有望處于較長增長周期，疊加歐洲海風即將開啟新一輪周期;建議重點關注業績彈性較大的海風產業鏈和出口占比較高的風電零部件企業。關注三條主線：1)受益于深海化的塔筒/樁基;2)盈利修復和海外市場占比較高的等零部件;3)高壁壘和迎出海機遇的海纜。
太平洋主要觀點如下：
【資料圖】
風電新增并網逐步回暖，招標仍延續高景氣。
根據國家能源局數據，2023年1-3月國內風電新增并網容量10.40GW，同比+31.65%;其中，3月新增并網4.56GW，同比110.14%。從數據端來看，2023年以來風電新增并網容量逐步回暖，特別是2023年3月份改善較為明顯。隨著二季度風電場開工的加速，預計2023年新增并網容量實現快速增長。2023年1-4月，國內風電招標達到35.0GW(包含大唐5.5GW集采)，同比持平。根據目前的招標情況，在2022年較高的基數基礎上，預計2023年風電招標實現小幅增長。
國內風電海陸共振，歐洲海風開啟新一輪周期。
根據2022年風電近100GW的招標規模，預計2023年風電新增裝機規模有望達到80GW以上，同比增加60%;其中陸上70GW左右，同比增加57%，海上10GW左右，同比增加94%;海陸將同時實現高增。此外，2023-2026年國內海風預計CAGR為48%，有望處于較長高增周期。根據GWEC的預測，2023-2031年歐洲海上風電新增裝機將達到138GW，CAGR為32%;且近期TenneT公布14個海上風電換流站簽署情況等事件表明歐洲海上風電正在加速推進。因此，歐洲海風新一輪建設高峰期即將到來。
鑄鍛件、塔筒/管樁盈利逐步修復，零部件出海進程較好。
隨著2022年下半年以來鑄造生鐵、廢鋼、中厚板等原材料價格的回落，鑄鍛件環節從2022Q4開始逐步回升;2023Q1鑄鍛件環節整體毛利率環比增加1.74pct，凈利率環比增加2.25pct;2023Q1塔筒/樁基企業整體毛利率環比增加6.46pct，凈利率環比增加5.66pct。而近期原材料價格進一步松動，疊加風電場集中開工期的到來，預計二季度鑄鍛件、塔筒/管樁企業有望實現量利齊升。國內風電經過近20年的發展，已經形成非常完善和成熟的產業鏈，特別是在鑄鍛件、塔筒/樁基、風電定轉子、風電高空升降設備等零部件環節具有較大優勢，且占了全球較大的產能比例。未來，隨著歐洲、東南亞、澳大利亞等地區風電的快速發展，國內風電零部件企業出海進程有望加快。
投資建議：
2023年是國內風電新周期開啟之年，海陸裝機增速共振，且國內海風有望處于較長增長周期，疊加歐洲海風即將開啟新一輪周期;建議重點關注業績彈性較大的海風產業鏈和出口占比較高的風電零部件企業。
1)受益于深海化的塔筒/樁基，泰勝風能(300129)(300129.SZ)、海力風電(301155.SZ)、天順風能(002531)(002531.SZ)等有望受益;
2)盈利修復和海外市場占比較高的等零部件，振江股份(603507)(603507.SH)、中際聯合(605305.SH)、日月股份(603218)(603218.SH)、金雷股份(300443)(300443.SZ)、恒潤股份(603985)(603985.SH)、廣大特材(688186.SH)等有望受益;
3)高壁壘和迎出海機遇的海纜，東方電纜(603606)(603606.SH)、亨通光電(600487)(600487.SH)、中天科技(600522)(600522.SH)等有望受益。
風險提示：風電裝機規模不及預期、相關政策推進不及預期、原材料價格大幅波動。
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