平安證券發布研究報告稱，當前折疊屏手機市場處于蘋果缺席空窗期，安卓系緊抓高端市場導入契機，不斷更迭折疊屏產品搶占市場份額，尤其是2022年，折疊屏手機新品推出數量快速上升，市場呈現百花齊放態勢，折疊屏手機市場滲透率得到進一步提升，疊加國內市場的持續發力，預計2023年全球折疊屏手機出貨量將同比增長52%至2270萬臺。該行認為，在折疊屏手機出貨持續放量的基礎下，鉸鏈和柔性屏作為折疊屏手機的核心增量零部件，將充分受益于產業鏈升級。
平安證券主要觀點如下：
智能手機出貨疲軟，折疊屏手機逆市突圍。
(資料圖)
自2016年之后，全球智能手機出貨量開始持續下探，當前全球經濟下行壓力持續加大，下游消費需求疲軟，疊加手機創新邊際減弱且產品同質化嚴重，智能手機行業步入存量替換階段，2022年全球智能手機出貨量同比下降11.3%至12.1億臺。在此背景下，折疊屏手機實現逆市增長，成為整個低迷消費電子行業的細分增量市場，2022年全球折疊屏手機出貨量將同比增加64%至1490萬臺，預計2023年將同比增加52%至2270萬臺。
主流安卓廠商紛紛壓碼折疊，前進步伐不止。
折疊屏手機是安卓高端機型的重要品類，在蘋果缺席折疊屏手機市場的空窗期，各大安卓品牌紛紛入局，2020年開始折疊屏手機新品發布明顯提速，市場呈現百花齊放態勢。在經歷過市場的前期試探沉淀后，折疊屏手機產品不論是產品力亦或者是產業鏈均持續得到優化改善，市場滲透率有望得到進一步提升。
鉸鏈技術是戰略重心，重視程度得到不斷提升。
折疊屏鉸鏈作為緩解折痕問題及機身重量減輕的主要零部件，逐漸成為各手機廠商的戰略重心，不論是鉸鏈的結構設計，亦或是鉸鏈零件的材料選擇，各品牌都在不斷迭代優化，鉸鏈零件數量以及復雜程度也在相應不斷提升，加上材質用料方面的升級，單機附加值不斷增加。考慮到鉸鏈零件的復雜形狀以及精準度要求，MIM工藝能夠實現高精度精密金屬件的規模量產，是生產復雜結構幾何零部件的核心低成本解決方案，相關MIM廠商將受益于折疊屏手機的逐步起量。
UTG多項指標優勢凸顯，有望成柔性屏蓋板未來首選用材。
屏幕蓋板是柔性屏實現可折疊的關鍵零部件，當前屏幕蓋板主流用材主要為CPI和UTG，兩種材料均在具備可折疊特質的同時保持著較高透光率。相較于CPI，UTG在實現可折疊的同時繼承了原有玻璃特性，擁有更加出色的觸摸手感，在厚度和折痕控制方面也更加出色，未來有望替代CPI成為主流柔性屏蓋板用材。
投資建議：當前折疊屏手機市場處于蘋果缺席空窗期，安卓系緊抓高端市場導入契機，不斷更迭折疊屏產品搶占市場份額，尤其是2022年，折疊屏手機新品推出數量快速上升，市場呈現百花齊放態勢，折疊屏手機市場滲透率得到進一步提升，疊加國內市場的持續發力，預計2023年全球折疊屏手機出貨量將同比增長52%至2270萬臺。
伴隨頭部廠商的相繼入場，經歷過多年打磨的折疊屏手機不論是產品力亦或者是產業鏈持續得到優化改善。一方面，折疊屏手機產品完成度不斷提高，通過材料升級以及結構設計優化，折疊屏手機在重量以及折痕方面的問題得到持續改善，使用體驗感大幅度提升;另一方面，從近期發布的折疊屏手機來看，產品價格呈現整體下探趨勢，逐步回應市場期望，降低了用戶的購機門檻，下游潛在消費需求有望得到釋放。
該行認為，在折疊屏手機出貨持續放量的基礎下，鉸鏈和柔性屏作為折疊屏手機的核心增量零部件，將充分受益于產業鏈升級，具體而言：
1)鉸鏈承接著折疊屏手機開合時精準限位、阻尼保護、折痕控制等核心功能，隨著技術升級和產品迭代，鉸鏈結構設計愈發復雜，同時零件數量多且對精度要求更高，單機附加值不斷提高，建議關注鉸鏈產業鏈公司精研科技(300709)(300709.SZ)、長盈精密(300115)(300115.SZ);
2)相比較直板機，折疊屏手機的屏幕數量增加以及柔性屏自身的成本提升導致折疊屏手機的顯示模組BOM占比提升明顯，建議關注京東方A(000725.SZ);
3)蓋板作為柔性屏幕最關鍵的結構組件之一，用料材質是實現可折疊的關鍵。UTG相較CPI擁有更薄的厚度，折痕控制也更加出色，伴隨著UTG生產工藝的進步，未來UTG制造成本和規模量產等問題有望得到改善，建議關注UTG產業鏈公司凱盛科技(600552)(600552.SH)、長信科技(300088)(300088.SZ)。
風險提示：1)折疊屏市場發展不及預期風險。2)折疊屏手機相關技術迭代的風險。3)競爭加劇的風險。4)宏觀經濟下行風險。
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