太平洋證券股份有限公司劉國清,崔文娟近期對杰普特進行研究并發(fā)布了研究報告《堅持“激光光源+”戰(zhàn)略，鋰電等領域國產(chǎn)替代已見成效》，本報告對杰普特給出買入評級，認為其目標價位為67.50元，當前股價為49.58元，預期上漲幅度為36.14%。
杰普特(688025)
【資料圖】
事件：公司發(fā)布2022年三季報，實現(xiàn)營業(yè)收入8.06億元，同比減少6.89%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.51億元，同比減少15.69%。其中三季度實現(xiàn)營收2.50億元，同比減少12.14%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.14億元，同比減少20.58%。
堅持“激光光源+”戰(zhàn)略定位。公司深耕激光器核心技術，激光器產(chǎn)品涵蓋脈沖光纖激光器、連續(xù)光纖激光器、固體激光器和超快激光器等，是國內第一家推出商用mopa脈沖光纖激光器的廠商。同時，近年來針對下游3C、新能源等行業(yè)需求，公司開發(fā)出智能光譜檢測機、激光調阻機、VR眼鏡檢測系統(tǒng)、動力電池激光焊接工作站、電池結構件焊接設備等，所生產(chǎn)的激光器及激光/光學智能裝備受到A公司、Meta、國巨股份、寧德時代(300750)、比亞迪(002594)等客戶的廣泛認可。
傳統(tǒng)業(yè)務調整，戰(zhàn)略收縮切割市場布局。今年消費電子行業(yè)需求疲軟影響，對公司盈利能力造成一定影響，同時近年來激光切割市場同質化競爭嚴重，激光切割市場毛利率下滑，公司在今年二季度開始逐步收縮激光切割應用的連續(xù)光激光器生產(chǎn)，轉而加大激光焊接的研發(fā)投入，應用在新能源動力電池等，前景廣闊。
鋰電/光伏/模組檢測等領域多點開花。鋰電方面，自去年開始接洽頭部電池廠客戶以來，今年持續(xù)獲得比亞迪、寧德時代與科達利(002850)等關于激光器、激光加工工作站以及激光加工自動化設備的訂單。光伏方面，在激光器、激光設備均有布局，在SE摻雜、prec開槽等均有突破，同時推出了第二代鈣鈦礦激光設備產(chǎn)品方案。模組檢測方面，VR/AR檢測、VCSEL模組檢測及攝像頭模組檢測未來有望隨著滲透率及產(chǎn)品銷量提升實現(xiàn)穩(wěn)步增長。
盈利預測與投資建議：預計2022年-2024年公司營業(yè)收入分別為12.03億元、18.35億元、24.41億元，歸母凈利潤分別為0.91億元、1.98億元、2.94億元，對應PE53/24/16倍，參考可比公司（銳科激光(300747)、英諾激光、德龍激光、海目星、聯(lián)贏激光）2023年平均31.7倍PE估值（wind一致預期），考慮到動力電池行業(yè)激光器國產(chǎn)替代、AR/VR等領域增長，給予公司32倍PE，對應目標價67.5元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：新產(chǎn)品銷售不及預期、下游行業(yè)景氣度下滑、行業(yè)競爭格局惡化。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，海通證券(600837)余偉民研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達84.41%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利8900萬，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為52.19。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為72.23。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，杰普特（688025）行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2星，好價格指標2.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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