7月上證指數上漲10.90%，指數普漲，滬深300、上證50、中小板和創業板指數分別上漲12.75%、 10.44%、13.38%和14.65%。從行業角度看，軍工、建材和有色領漲，漲幅分別29.82%、22.48%和19.97%;傳媒、通信和銀行表現較弱，漲幅分別為5.00%、3.26%和2.43%。
海外疫情仍處于持續擴散的狀態，北美和歐洲復工復產一波三折。相對而言，國內率先控制住疫情，國內經濟和企業盈利從底部開始爬坡，月度數據出現邊際改善的趨勢，受疫情壓制最嚴重的服務業也開始恢復。同時，國內政策大概率維持寬松基調，穩增長的政策也有望延續。
全球流動性處于負利率時代，充裕的流動性有望持續配置權益市場。我國金融開放的力度加大，外資配置中國的優質核心資產具備了可行性;我國率先進入疫情之后的經濟復蘇階段，A股的優質公司大概率在此次全球資金的再配置中受益，外資持續流入的趨勢不變。而在國內，房住不炒的思路延續，疊加理財產品打破剛兌，居民投資面臨資產荒，權益市場有望承接居民資產配置的需求。
對于8月的A股市場，我們認為A股在經濟修復、流動性寬松、資本市場改革等催化之下，整體大概率呈現震蕩上行的態勢，同時也會受到海內外疫情反復，以及不再局限于貿易和科技領域的地緣政治的擾動。結構性的機會相對更多，中長期我們相對看好醫藥、消費和科技，低估值的金融地產也會有階段性的機會。
醫藥：從中長期來看，醫藥行業的需求旺盛且確定性強，受益于龐大的本土市場、人口老齡化、經濟發展帶來的人均診療費用提升;從結構上看，醫保控費將資金結余用于臨床急需和創新藥，非醫保醫療產品市場持續擴容。從全年的角度看，新冠疫情的影響很復雜并且持續時間較長，國內存在點狀復發的可能性，海外尤其美國、巴西、印度仍持續蔓延，還未見明顯拐點，因此醫藥股的行情有望延續。從政策角度看，自醫保局成立之后，市場對集采政策的壓力預期已經較為充分，無需太過擔心。今年醫藥行業整體估值水平有所提升，但估值會被業績增長縮小化;同時醫藥行業的馬太效應很顯著，核心資產維持高估值成為常態。投資方面看好三條主線，分別是疫情直接受益的爭端檢測、呼吸類器械和疫苗，滿足新醫療需求的創新藥和器械，以及受益于消費升級的自費藥品、器械、消費品和醫療服務。
食品飲料：白酒細分行業從中長期來看，中高端市場持續擴容;同時沒有海外競爭對手，也很難有新品牌入局，價格分層好，行業有較好的競爭格局;龍頭公司品牌優勢明顯，業績成長具有確定性和持續性。調味品行業持續擴容，供給端新品開發催生多元化產品，需求端受益人均消費量增加，而消費金額小和頻次低的特點使得行業2-3年的提價周期具備可行性;行業集中度低，龍頭公司憑借品牌、渠道和產品等優勢持續提升集中度的邏輯仍然成立。
新能源汽車：從長期來看，汽車向電動、智能方向發展趨勢明確，特斯拉引領變革，傳統車企加速推進升級。從區域來看，歐洲車企面臨歐洲交通碳排放法案的約束，上半年新能源汽車市場如期放量，份額超過中國市場居于全球第一。國內方面，工信部修改放寬準入門檻，有望吸引更多企業進入新能源汽車行業，促進新能源汽車的健康發展。隨著疫情解除、補貼退坡影響逐漸消除，國內新能源汽車發展也將重新走向正軌。從投資角度來看，國內已經基本形成完整的產業鏈閉環，產業鏈格局逐漸呈現。推薦具備全球競爭力的新能源汽車供應鏈，如特斯拉、大眾MEB供應鏈的優質公司，示范效應強，成長空間大。
TMT：半導體產業受益于5G、AI、云計算的發展，景氣程度處于復蘇態勢;在中美的大國博弈背景下，中國廠商進口替代開始逐步實現。云計算是行業的大趨勢，saas顯著改善商業模式，云計算企業可以獲得更加穩定的現金流、更高的用戶粘性以及更加優質的運維;各細分領域的龍頭均在積極進行云轉型。消費電子方面，5G商用帶來推動手機換新，同時射頻、天線、外觀、光學等方面全面創新將帶動asp提升;TWS耳機創新領域也有望迎來快速成長期。2020年5G進入了建設的高峰期，主設備以及PCB、天線、濾波器、光模塊等關鍵部件進入業績驅動的階段。
金融：宏觀經濟逐漸開始復蘇，央行結構性降息，以及證監會討論向銀行發放券商牌照，銀行股有望迎來估值修復。當前資本市場戰略地位提升到新高度，券商在資本市場對內改革和對外開放方面發揮更大作用，同時股票市場指數上行和交易量放大帶來經紀、兩融、券商自營等業務迅速發展，券商有業績和估值雙擊的機會。
地產：政策方面，“房住不炒”的主基調在未來仍將延續，但“因城施策”被給予更大肯定，將與“房住不炒”相輔相成，成為長期房地產調控的導向政策。結構方面，拿地和融資向頭部房企集中的邏輯依舊成立，行業集中度繼續保持提升。行業的估值處于歷史低位，在流動性寬裕的環境下大概率有估值修復的機會。
關鍵詞： 上證指數
