瑞幸咖啡遭渾水做空，股價斬到腳踝，引發投資人憤怒。近日，瑞幸咖啡祭出此前投保的董事與高管責任保險保單，吸引不少關注。
董責險起源于歐美市場，在美國等西方發達市場已相對成熟。這個保險的保障責任范圍，包括董事、監事、獨董、董秘及高級職員在履職過程中的過失行為，因為這些行為造成投資人損失應承擔的個人賠償責任，可由保險公司在約定的限額內承擔投資者損失賠償。
當然，董責險保單也有除外事項，比如故意違法、由于犯罪行為導致的罰款或處罰，常見的還有非法個人獲益、不忠誠行為、內幕交易等。這也是為何當瑞幸公告公司首席運營官(COO)實施了22億財務造假后，不少人都傾向于認為，這筆賠款可能要泡湯。
事實上，此案疑點很多。COO財務造假，是瑞幸自行確認并公告的，但事實到底如何，還需相關部門進一步調查形成結論。假設公司COO實施造假，那么COO的行為能不能代表公司?如果在進一步調查中發現首席執行官、首席財務官也卷入了，那么這屬不屬于公司行為?如何確定COO之外的其他高管有無故意違法，還是僅僅是過失行為?另外，瑞幸在投保前有沒有履行如實告知義務?這也是值得關注的問題。
目前，第三方調查公司已進入瑞幸咖啡，結果如何還有待觀察，但至少目前還得不出賠或者不賠的結論。
顯然，董責險并非“保命神器”。一旦法庭最終裁決瑞幸及其高管構成欺詐，保險公司是不會為其“故意欺詐”買單的。
但是，董責險仍有積極意義。新證券法實施后，“投資者保護”更受重視，上市公司高管及中介機構被要求承擔的管理責任越來越多，且更趨近于“無過錯責任”。高管們稍一不慎，就可能面臨投資者訴訟。但人非圣賢，孰能無過，董責險正是一種對高管的保護性制度安排，高管和中介機構只要證明自己勤勉盡責，忠于職守，沒有犯罪的主觀故意，就能轉嫁被索賠的風險。
作為一項關鍵時刻的制度安排，董責險的存在對于上市公司形成更完備的公司治理結構，以及吸引更多優秀的管理人才加入有著正面作用，也有助于給投資人一個交代。目前A股3800多家上市公司中，投保董責險的不到300家，投保率不到10%。投保公司主要是一些“A+H”上市公司，或者公司治理較好的大型國企及金融機構。經此瑞幸咖啡造假一事，未來董責險的覆蓋面有望進一步提升。
